Міжринковий аналіз. «Міжринковий аналіз

Джон Дж. Мерфі

Міжринковий аналіз. Принципи взаємодії фінансових ринків

Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships

Видано за сприяння Міжнародного фінансового холдингу FIBO Group, Ltd.

Переклад ТОВ «ЛФ-ТІМ»

Редактор В. Іонів

Керівник проекту А. Половнікова

Коректор О. Іллінська

Комп'ютерна верстка С. Новіков

Дизайн обкладинки Креативне бюро "Говард Рорк"

Мерфі Дж.

Міжринковий аналіз: Принципи взаємодії фінансових ринків / Джон Мерфі; Пров. з англ. - М.: Альпіна Паблішер, 2012.

ISBN 978-5-9614-2717-2

Всі права захищені. Ніяка частина електронного екземпляра цієї книги не може бути відтворена в будь-якій формі та будь-якими засобами, включаючи розміщення в мережі Інтернет та в корпоративних мережах, для приватного та публічного використання без письмового дозволу власника авторських прав.

Присвячується Енн, видатній поетесі, і Тіму, видатному братові

Подяки

Я дякую всім, хто допомагав випустити цю книгу: Памелу ван Гіссен, відповідального редактора Wiley, яка вмовила мене взятися за перо; Дженніфер Макдональд та Джоанну Померанц, стараннями яких усе виявилося на своїх місцях; Хайді Шелтон та Піта Бемера зі Stockcharts.com за чудові графіки; Джона Кардера з Topline Investment Graphics за інноваційну виставу історичних графіків; Тіма Мерфі за його допомогу в оформленні обкладинки та у комп'ютерній графіці; ринкових аналітиків, які великодушно дозволили використовувати результати їх роботи, у тому числі Неда Дейвіса, Кена Фішера, Айана Гордона, Мартіна Прінга і Сема Стоуволла. І нарешті, я вдячний сімейству Мактулсів, яке підтримувало мене морально протягом усієї роботи над книгою.

Введення у міжринковий аналіз

У 1990 р. я закінчив книгу, під назвою «Міжринковий технічний аналіз: торгові стратегії для світових ринків акцій, облігацій, товарів та валют». Мені хотілося показати, як тісно пов'язані між собою фінансові ринки на національному та глобальному рівні. Книга наголошувала, що технічним аналітикам необхідно розширити поле зору та враховувати міжринковівзаємозв'язку. Аналіз ринку акцій, наприклад, без розгляду трендів на ринках долара, облігацій та сировинних товарів, просто неповний. Фінансові ринки можна використовувати як випереджаючі індикатори інших ринків і іноді як індикатори, що підтверджують взаємопов'язані ринки. Оскільки ідея цієї книги заперечувала звичну для спільноти технічних аналітиків концентрацію окремому ринкудеякі сумнівалися, чи може новий підхід застосовуватися в технічному аналізі. Багато хто питав, чи існують взагалі міжринкові взаємозв'язки і чи можуть вони використовуватися в процесі прогнозування. На можливість взаємозв'язку світових ринків також дивилися скептично. Як усе змінилося лише за десятиліття!

Міжринковий аналізНині вважається однією з напрямів технічного аналізу та стає дедалі популярнішим. У 2002 р. журнал Journal of Technical Analysisпровело опитування членів Асоціації технічних аналітиків з метою оцінки відносної важливості технічних дисциплін для навчального курсу технічного аналізу. Міжринковий аналіз посів п'яте місце серед 14 дисциплін. За 10 років ідея міжринкової взаємодії пройшла великий шлях.

Події 1980-х років.

У моїй попередній книзі увага була сконцентрована на подіях 1980-х рр., починаючи з обвалу товарних ринків. Він завершив період гіперінфляції 1970-х рр., коли фізичні активи такі, як сировинні товари стрімко зростали, а паперові активи (такі як облігації та акції) падали. Пік товарного ринку, що припав на 1980 р., став початком 20-річного дефляційного тренду, який співпав із сильним зростанням ринків облігацій та акцій. Найпомітніша фінансова подія 1980-х років. - крах фондового ринку в 1987 р. - є хрестоматійним прикладом взаємодії ринків і показує, як важливо приділяти увагу взаємопов'язаних ринків. Стрибок цін на сировинні товари і обвал цін на облігації в першій половині 1987 р. прямо сигналізували про падіння фондового ринку, що насувається, у другій половині цього року. Три роки по тому, в 1990 р., коли попередню книгу було відправлено до друку, глобальні фінансові ринки лише починали реагувати на іракське вторгнення в Кувейт, яке відбулося у серпні. Ціни на золото та нафту різко зросли, а фондові ринки впали по всьому світу. Примітно, що через 13 років (на початку 2003 р.) ринкові аналітики в очікуванні нової війни в Іраку активно вивчали реакцію ринку в 1990–1991 роках. у пошуках паралелей. Історія повторюється навіть у сфері міжринкової взаємодії.

Схлопування японського міхура 1990 р.

Наслідки іншої помітної події, яка сталася на початку 1990-х рр., відчуваються на глобальному рівні навіть понад 10 років. Тоді луснула бульбашка на японському фондовому ринку. Його крах став початком 13-річного падіння цього ринку (який представляв другу за величиною економіку світу) та періоду дефляції(Зниження цін на товари та послуги). Десятиліттям пізніше західні центральні банки звернулися до японської моделі дефляції у пошуках шляхів боротьби з дефляційними процесами, що наростали, в економіці західних країн. Деякі графіки, представлені в цій книзі, також підкріплюють думку про те, що дефляція в Японії була одним з основних факторів. порушення зв'язкуміж облігаціями та акціями в США роком пізніше, коли зростання цін на облігації, що почалося 2000 р., збіглося з падінням цін на акції.

Третя річниця ринкового піку 2000р.

10 березня 2003 р. відзначили третю річницю схлопування міхура Nasdaq, яке ознаменувало початок найгіршого ведмежого ринку за останні десятиліття. Падіння індексу S&P 500 на 50 % було найсильнішим із 1974 р. Втрата індексом Nasdaq 78 % була найбільшою з часів краху фондового ринку у 1929–1932 роках. у розпал Великої депресії. Історикам ринку довелося повернутися до вивчення цих двох періодів, щоб отримати певне уявлення про поведінку ринку. Порівняння, однак, ускладнювалося тим, що економічні причини були різними. Падіння ринку в 1970-х гг. було пов'язано зі зростанням цін на сировинні товари та гіперінфляцією, у той час як падіння цін на акції у 1930-х роках. відбувалося за умов економічної дефляції. Хоча обидві ситуації погано позначаються на акціях, дефляції важче протидіяти.

У 1998 р. слово дефляція, якого не чули з 1930-х рр., зазвучало знову. Це сталося внаслідок азіатської валютної кризи, яка охопила світ у 1997 та 1998 роках. За п'ять років дефляція вийшла за межі Азії та вразила ринки облігацій та акцій у всьому світі, включаючи США. Вона сильніша, ніж будь-який інший фактор, змінила міжринкові взаємозв'язки, які існували протягом попередніх 40 років. Саме ці зміни змусили мене написати цю книгу – треба було показати, що продовжує працювати відповідно до старої міжринкової моделі, а що ні. Міжринковий аналіз ґрунтується на взаємодіях (або взаємозв'язках) між ринками. Проте ситуація у цій сфері не є статичною. Взаємозв'язки між фінансовими ринками можуть змінюватись згодом. Зміни у своїй носять не випадковий характер – вони, зазвичай, є вагомі підстави. Головною причиною деяких з них, що почалися наприкінці 1990-х рр., була загроза дефляції.

Дефляційний сценарій

Нову редакцію книги «Технічний аналіз фінансових ринків» 1999 р. я доповнив главою про міжринковий аналіз, у якій розглядалися історичні взаємозв'язки, які діяли протягом кількох десятиліть. Я також додав новий розділ під назвою "Дефляційний сценарій". У ньому описувався обвал азіатських валютних та фондових ринків, що почався в середині 1997 р. Різке падіння позначилося особливо негативно на глобальних товарних ринках, таких як ринки міді, золота та нафти. Вперше за довгий час аналітики занепокоїлися, що сприятлива доба уповільнення інфляції(коли ціни зростають нижчими темпами) закінчиться і настане період згубної дефляції(Коли ціни на товари реально знижуються). Реакція ринків з цього початкову загрозу дефляції визначила модель міжринкових взаємодій наступні п'ять років. Ціни на сировинні товари падали, а ціни на облігації зростали. У цьому не було нічого нового – падіння цін на сировинні товари зазвичай призводить до зростання цін на облігації. Що змінилося, то це взаємозв'язок між облігаціями та акціями. Протягом 1998 р. акції повсюдно продавалися, а гроші перетікали до казначейських облігацій США у пошуках безпечного притулку. Інакше кажучи, акції падали, тоді як облігації зростали. Це було незвичайно і являло собою найбільшу зміну міжринкової моделі. Уповільнення інфляції (яке спостерігалося з 1981 по 1997 р.) несприятливо відбивається на сировинних товарах, але впливає облігації і. Дефляція (яка почалася 1998 р.) зазвичай позитивно впливає облігації і негативно на сировинні товари, але цього разу вона несприятливо позначилася і акціях. У разі дефляції ціни облігацій зростають, а відсоткові ставки знижуються. Зниження процентних ставок, однак, не підтримує акцій. Саме тому неодноразові зниження відсоткових ставок, здійснені Федеральною резервною системою (ФРС) протягом 18 місяців після січня 2001 р., так і не зупинили падіння фондового ринку, що пройшов пік на початку 2000 року.

Міжринковий аналіз - це сфера технічного аналізу, що вивчає кореляцію між чотирма основними класами активів - акціями, облігаціями, товарами та валютами. Джон Мерфі у своїй класичній книзі "Міжринковий аналіз" (Intermarket Analysis, John Murphy) зазначає, що технічні аналітики можуть використовувати ці взаємозв'язки між різними ринками для визначення стадій бізнес-циклів та покращення якості своїх прогнозів. Існує чіткий взаємозв'язок між акціями та облігаціями, облігаціями та товарами, а також товарами та доларом США. Знання цих взаємозв'язків може допомогти технічному аналітику визначити стадію циклу інвестування, вибрати найкращий сектор та уникнути найслабших секторів, що допоможе йому отримати регулярно збільшувати свій.

Інфляційні взаємозв'язки

Взаємозв'язки між ринками залежить від інфляційних і дефляційних сил. В умовах "нормального" інфляційного оточення, акції та облігації мають позитивну кореляцію. Це означає, що обидва ці класи активів ходять в одному напрямку. Світ перебував у інфляційному оточенні період із 1970-х остаточно 1990-х. Ось основні міжринкові взаємозв'язки в умовах інфляційного оточення:

Позитивний взаємозв'язок між облігаціями та акціями. Облігації, як правило, змінюють напрямок раніше акцій

ЗВОРОТНИЙ взаємозв'язок між облігаціями та товарами

Позитивний взаємозв'язок означає, що коли один актив йде вгору, інший теж йде вгору. При зворотному взаємозв'язку, якщо один актив росте, інший – падає. Відсоткові ставки зростають, коли облігації йдуть униз.

В інфляційному оточенні акції позитивно реагують на падіння відсоткових ставок (підвищення вартості облігацій). Низькі відсоткові ставки стимулюють економічну активність та прискорюють зростання корпоративного прибутку. Слід враховувати, що термін "інфляційне оточення" не означає галопуючу інфляцію. Він просто вказує на те, що інфляційні сили сильніші за дефляційні.

Дефляційні взаємозв'язки

Мерфі у своїй книзі зазначає, що приблизно у 1998 році у світі відбулося усунення від інфляційного оточення у бік дефляційного оточення. Воно почалося з обвалення тайського бата влітку 1997 року та швидко поширилося на сусідні країни. Ця подія отримала назву "Азіатська валютна криза". Центральні банки азіатських країн підняли відсоткові ставки, щоби підтримати свої валюти. Але високі відсоткові ставки призвели до потрясінь економіки цих країн і лише ускладнили проблему. Внаслідок цього загроза глобальної дефляції змусила капітали перетікати з акцій в облігації. Котирування акцій різко впали, казначейські облігації стрімко зросли, а відсоткові ставки у США – знизилися. Це призвело до порушення зв'язків між акціями та облігаціями, яке тривало багато років. Великі дефляційні події продовжилися у вигляді краху міхура на Nasdaq у 2000 році, краху міхура на ринку житла у 2006 році та фінансової кризи у 2007 році.

Дефляційні загрози змушують капітал переходити в безпечніші активи, що призводить до зростання на ринку облігацій

Міжринкові взаємозв'язки за умов дефляційного оточення, переважно, такі самі, за одним винятком. Акції та облігації у такий період мають зворотну кореляцію. Це означає, що акції зростають, коли облігації падають, і навпаки. Отже, акції мають позитивну кореляцію із відсотковими ставками. Тобто акції та процентні ставки зростатимуть разом.

Очевидно, що дефляційні сили змінюють динаміку ринку. Дефляція негативно позначається на акціях та товарах, але позитивно на облігаціях. Зростання цін на облігації та падіння відсоткових ставок підвищують дефляційні загрози, що чинить тиск на котирування акцій, змушуючи їх знижуватися. І навпаки, зниження цін на облігації та зростання відсоткових ставок зменшують дефляційні загрози, що позитивно позначається на акціях. Нижче наведено перелік основних міжринкових взаємозв'язків за умов дефляційного оточення.

ЗВОРОТНИЙ взаємозв'язок між облігаціями та акціями

ЗВОРОТНИЙ взаємозв'язок між товарами та облігаціями

ПОЗИТИВНИЙ взаємозв'язок між акціями та товарами

ЗВОРОТНИЙ взаємозв'язок між доларом США та товарами

Долар США та товари

Хоча долар і валютний ринок є частиною міжринкового аналізу, долар вважатимуться досить непередбачуваним чинником. Слабкий долар не має бичачого впливу на акції, якщо не супроводжується серйозним зростанням цін на товари. Вочевидь, що зростання товарних ринків надає ведмеже впливом геть ринок облігацій. Слабкий долар, як правило, призводить до падіння ринку облігацій. Слабкість долара стимулює економіку, роблячи експорт вигіднішим. Від цього виграють акції великих мультинаціональних корпорацій, які значну частину свого виторгу отримують за рахунок продажу в інших країнах.

Яким є вплив зміцнення долара? Валюта будь-якої країни є відображенням її економіки та національного балансу. Країни з сильною економікою та сильним балансом мають сильнішу валюту. У країнах зі слабкою економікою та високим борговим навантаженням валюта слабша. Зростання курсу долара чинить негативний тиск на ціни товарів, тому що багато товарів, таких як нафта, на світових ринках котируються у доларах. Облігації виграють від зниження цін на товари, бо воно зменшує інфляційний тиск. Акції також можуть виграти від зниження цін на товари, тому що при цьому знижуються ціни на сировину.

Але не всі товари однакові. Зокрема, нафта схильна до перебоїв з поставками. Нестабільна ситуація у країнах чи регіонах, які є виробниками нафти, зазвичай змушує ціни на нафту зростати. Зростання ціни внаслідок перебоїв із постачаннями негативно позначається на акціях. У той же час зростання, викликане підвищенням попиту, може мати для акцій позитивний ефект. Це ж стосується і промислових металів, які не так схильні до перебоїв з поставками. Тому технічні аналітики можуть використовувати ціни на промислові метали для кращого розуміння стану економіки та ринку акцій. Зростання цін є відображенням зростаючого попиту та оздоровлення економіки. Падіння цін говорить про зниження попиту та слабку економіку. На графіці нижче можна побачити чіткий позитивний зв'язок між цінами на промислові метали та S&P 500.

Промислові метали та облігації ростуть з різних причин. Ціни на метали зростають, коли зростає економіка та/або коли збільшується інфляційний тиск. За таких умов облігації падають. А зростають вони, коли економіка слабка та/або створюється дефляційний тиск. Співвідношення цих двох ринків може допомогти краще зрозуміти силу/слабкість економіки та інфляцію/дефляцію. Відношення цін на промислові метали до цін на облігації зростатиме, коли домінують сильна економіка та інфляція. І воно знижуватиметься в умовах дефляції та слабкої економіки.

Зростання відносин метали/облігації сприяє інфляції та зростанню економіки

Падіння відносин метали/облігації сприяє дефляції та ослабленню економіки

Висновки

Міжринковий аналіз є цінним інструментом для довгострокового та середньострокового аналізу. Хоча розглянуті міжринкові взаємозв'язки досить добре працюють на тривалих періодах часу, вони схильні до просадок, тобто періодів, коли такі взаємозв'язки не працюють. Такі масштабні події, як криза євро чи фінансова криза США, можуть кілька місяців порушити певні взаємозв'язки. З іншого боку, розглянуті у цій статті інструменти слід використовувати разом із іншими методами технічного аналізу. Графік співвідношення цін на промислові метали та облігації можна включити у свій набір індикаторів широкого ринку, призначений для оцінки загальної сили чи слабкості ринку. Для якісної оцінки ринкових умов не слід використовувати один індикатор або один взаємозв'язок.

Будьте в курсі всіх важливих подій United Traders - підписуйтесь на наш

Рік випуску: 1999

Жанр:Фінанси, FOREX (Форекс)

Видавництво:«Діаграма»

Формат: DjVu

Якість:Відскановані сторінки

Кількість сторінок: 317

Опис:Книга «Міжринковий технічний аналіз» - результат тривалого дослідження міжринкових зв'язків. Подані в ній графіки наочно демонструють взаємозалежність різних ринкових секторів та переконливо доводять необхідність урахування цієї взаємозалежності. На мій погляд, головна перевага міжринкового аналізу полягає в тому, що він розширює поле зору технічного аналітика. Працювати на ринку, не вдаючись до міжринкового аналізу, – все одно, що вести машину, не дивлячись у дзеркала. Іншими словами, це дуже небезпечно. Міжринковий аналіз застосовується на всіх ринках у всіх регіонах світу. Він збагачує технічний аналіз з допомогою вивчення зовнішніх чинників, дозволяючи глибше зрозуміти природу ринкових зусиль і отримати цілісне уявлення дії глобальних ринкових механізмів. Вивчення динаміки суміжних ринків має таку ж мету, як і використання традиційних технічних індикаторів, - визначити майбутній напрямок руху цін. Міжринковий аналіз не замінює інші технічні інструменти, він надає технічному аналізу додатковий вимір. Він також привертає увагу технічного аналітика до таких досі чужих для нього проблем, як динаміка відсоткових ставок та інфляції, політика Федеральної резервної системи, економічний аналіз та економічні цикли.
Книга «Міжринковий технічний аналіз» - скоріше початковий, ніж заключний етап у розвитку міжринкового аналізу. Має бути ще чимало зробити, щоб до кінця зрозуміти, як різні ринки пов'язані один з одним. Хоча описані у книзі принципи чудово працюють у більшості ситуацій, їх слід розуміти як загальні закономірності, а не як жорсткі механічні правила. Масштаби міжринкового аналізу великі: він змушує нас напружувати уяву та розширювати кругозір, проте потенційна користь цього багаторазово компенсує додаткові зусилля. Міжринковий аналіз має велике майбутнє, і я сподіваюся, що, прочитавши книгу, ви зі мною погодитеся. Зміст книги

Нові обрії технічного аналізу
Усі ринки взаємопов'язані
Як це впливає на технічний аналіз
Мета цієї книги
Чотири ринкові сектори: валюти, товари, облігації та акції
Основні передумови міжринкових досліджень
Міжринковий аналіз як джерело допоміжної інформації
Опора на зовнішні, а не на внутрішні дані
Особлива увага приділяється аналізу ф'ючерсних ринків.
Важлива роль товарних ринків
Ключові відносини між ринками
Структура книги
Криза 1987 року з погляду міжринкових зв'язків
Низький рівень інфляції та підйом ринку акцій
Обвал ринку облігацій – сигнал тривоги для ринку акцій
Роль долара
Коротке резюме ключових міжринкових відносин
Випередження та відставання курсу долара
Товарні єни та облігації
Ключова роль інфляції
Економічне обгрунтування
Розвиток ринків у 80-х роках
Облігації та індекс CRB після подій 1987 року
Як технічний аналітик може використати цю інформацію
Комбінований технічний аналіз ринків товарів та облігацій
Використання аналізу відносної сили
Роль короткострокових процентних ставок
Важливість динаміки ринку казначейських векселів
Необхідно відстежувати усі ринки
Деякі значення кореляцій
Залежність між облігаціями та акціями
Фінансові ринки тримають оборону
Підстави на ринках облігацій (1981) та акцій (1982)
Облігації як випереджальний індикатор акцій
Ринки облігацій та акцій слід аналізувати разом
Як враховувати тривалі періоди випередження?
Ринки короткострокових процентних ставок та ринок облігацій
Правило "трьох кроків та падіння"
Історична перспектива
Роль економічного циклу
Яка роль долара?
Товарні ринки та долар
Курс долара та товарні єни рухаються у протилежних напрямках
Тенденції товарних ринків як індикатор інфляції
Залежність між доларом та індексом CRB
Проблема випередження
Ключова роль ринку золота
Іноземні валюти та золото
Золото як випереджаючий індикатор індексу CRB
Комбінований аналіз долара, золота та індексу CRB
Залежність між доларом, процентними ставками та акціями
Товарні ринки: відставання чи випередження?
Долар та короткострокові процентні ставки
Залежність між довгостроковими та короткостроковими ставками
Залежність між доларом та ф'ючерсами на облігації
Залежність між доларом та ф'ючерсами на казначейські векселі
Залежність між доларом та ринком акцій
Послідовність змін курсу долара, процентних ставок та ринку акцій
Залежність між ринками товарів та акцій
Золото та ринок акцій
Золото - ключ до розуміння найважливіших міжринкових зв'язків
Різниця процентних ставок
Індекси товарних ринків
Товарні ціни, інфляція та політика ФРС
Як будується індекс CRB
Дослідження кореляцій різних груп
Ринки зернових, металів та нафтопродуктів
Залежність між індексом ф'ючерсних цін CRB та індексом спотових ієн CRB
Як будується індекс спотових ієн CRB
Залежність між ієнами на промислову сировину та продукти харчування
Індекс Journal of Commerce (JOC)
Графічне порівняння різних товарних індексів
Залежність між ієнами на продукти харчування та промислову сировину
Індекс JOC та індекс ієн на промислову сировину
Залежність між індексом ф'ючерсних єн CRB та індексом JOC
Залежність між процентними ставками та товарними індексами
Індекс CRB – більш збалансована картина
Групові індекси ф'ючерсних ієн CRB
Залежність між індексом CRB та груповими індексами зернових, металів та енергоносіїв
Залежність між ринками енергоносіїв та металів
Роль ринків золота та нафти у системі міжринкових зв'язків
Зв'язок ф'ючерсів на метали та енергоносії з процентними ставками
Товарні ринки та політика ФРС
Залежність між індексом CRB та індексами PPI та CPI
Зв'язок відсоткових ставок з індексами CRB, PPI та CPI
Розділ 8. Міжнародні ринки
Світові ринки акій
Обвал світових ринків у 1987 році
Британський та американський ринки акцій
Американський та японський ринки акцій
Світові процентні ставки
Світові ринки облігацій та світова інфляція
Світові міжринкові індекси
Товарний індекс журналу "Економіст"
Групи акцій
Групи акцій та відповідні товарні ринки
Залежність між індексом CRB та ринком облігацій
Залежність між ієнами на золото та акіії золотодобувних компаній
Чому золоті акіії сяють яскравіше за золото
Залежність між ієнами на нафту та акіії нафтових компаній
Нова грань аналізу розбіжностей
Акції, чутливі до процентних ставок
Залежність між позичково-ощадними акціями та індексом Доу-Джонса
Залежність між позичково-ощадними акціями та облігаціями
Залежність між позичково-ощадними акціями та індексом CRB
Залежність між акціями найбільших банків та сукупним індексом Нью-Йоркської фондової біржі
Залежність між акціями золотодобувних компаній та найбільших банків
Комунальний індекс Аоу-Ажонса як випереджаючий індикатор ринку акцій
Залежність між комунальним та промисловим індексами Доу-Джонса
Ринок облігацій випереджає піки комунального індексу
Залежність між комунальним індексом та ринком облігацій за більш тривалий період
Залежність між індексом CRB, ринком облігацій та комунальним індексом
Ринок облігацій, комунальний та промисловий індекси Доу-Джонса
Аналіз відносної сили товарних ринків
Аналіз груп
Індивідуальне ранжування
Аналіз коефіцієнтів
Коефіцієнти відносної сили
Порівняння груп
Графіки коефіцієнтів товарних груп
Аналіз групи енергоносіїв
Аналіз групи дорогоцінних металів
Коефіцієнт золото/срібло
Залежність між золотом та нафтою
Індивідуальне ранжування товарних ринків
Аналіз деяких товарних ринків
Товарні ринки та розміщення активів
Аналіз коефіцієнта CRB/облігаії
Залежність між індексом CRB та акціями
Коефіцієнт CRB/облігації випереджає коефіцієнт CRB/акції
Роль ф'ючерсів у розміщенні активів
Порівняння чотирьох ф'ючерсних секторів
Значення керованих ф'ючерсних рахунків
Чому ф'ючерсні портфелі слабо корелюють із портфелями акцій та облігацій?
Товарні ф'ючерси як клас активів
Який ступінь ризику?
Зсув ефективного кордону
Міжринковий аналіз та економічний цикл
Хронологічна послідовність змін на ринках облігацій, акцій та товарів
Ринок золота випереджає інші товарні ринки
Коли повертають товарні ринки – першими чи останніми?
Шість стадій економічного циклу
Роль облігацій у економічному прогнозуванні
Індекси з великими та малими термінами випередження
Уени на акції та товари як випереджаючі індикатори
Мідь як економічний індикатор
Мідь та ринок акцій
Міф про "програмну торгівлю"
Програмна торгівля – наслідок, а не причина
У чому причина програмної торгівлі?
Програмна торгівля - цап-відбувайло
Приклади з одного торгового дня
Графічне уявлення ранкової динаміки ринків
Новий напрямок
Міжринковий технічний аналіз: орієнтація на зовнішні фактори
Вплив глобальних тенденцій
Технічний аналітик та міжринкові сили
Основні міжринкові принципи та зв'язки
Міжринковий аналіз та ф'ючерсні ринки
Товарні ринки як недостатня ланка
Комп'ютеризація та глобалізація
Міжринковий аналіз - новий напрямок
Література

Ліквідність визначає, чи можемо ми увійти та вийти з ринку швидко та ефективно.

Обсяги торгівлі та розмір спредів є ключовими показниками ліквідності.

Вони відображають активність учасників та присутність великих гравців. Як правило, ринок у кожен момент часу є протистоянням кількох великих гравців, якщо ж такого протистояння немає, то ринок відразу ж деградує. Ліквідність тримається на маркетмейкерах, це ті учасники ринку, які взяли на себе зобов'язання підтримувати котирування цін. Коли маркетмейкери залишають ринок, він стає дуже крихким і починає рухатися дуже волатильно. Ліквідність ринку різко знижується і в тих випадках, коли на одному його боці з'являються дуже великі гравці, такі як Ощадбанк або Зовнішекономбанк, які фактично диктують іншим учасникам ціни. У такому разі виникає величезний розрив між тим, як ринок повинен поводитися і як він поводиться насправді.

Ліквідність є основним фактором, який ми враховуємо при виборі ринків. Ми хочемо бути впевнені, що розкид між цінами попиту та пропозиції є прийнятним для того числа акцій чи ф'ючерсних контрактів, якими ми збираємося торгувати.

Найкращим заходом ліквідності є обсяг, а ф'ючерсного ринку ще відкритий інтерес. Я рекомендую вам регулярно відстежувати їх за тими фінансовими інструментами, якими ви торгуєте.

До початку 90-х років минулого століття, аналізуючи рух цін на акції, трейдери переважно орієнтувалися на дослідження цінових графіків та поведінку технічних індикаторів. Ситуація змінилася з появою 1991 року книги Джона Дж. Мерфі «Міжринковий технічний аналіз», після чого утвердився більш універсальний підхід, що враховує взаємодію різних фінансових ринків.

Міжринковий аналіз Джона Мерфі вивчає взаємодію між трьома основними класами активів – товарами, облігаціями та акціями.

Рух товарних ринків рекомендується відстежувати, навіть якщо ви не збираєтеся здійснювати на них операції, оскільки тенденції товарних цін красномовно говорять про силу чи слабкість економіки, напрямок інфляції та зміну відсоткових ставок.

Важливі зміни тенденцій цін на товарних ринках зазвичай випереджають зміни більш узагальнених показників інфляції – індексу споживчих цін та індексу цін виробника.

Загальновизнаним показником напряму руху товарних цін є індекс товарних ф'ючерсних цін CRB. (Подивитись за його зміною можна тут: http://stockcharts.com/charts/gallery.html?$CRB). Хоча внаслідок змін, внесених наприкінці 1995 р., кількість товарних ринків у ньому було знижено з 21 до 17, індекс все ще становить основну частину товарних секторів, зокрема. дорогоцінні метали, енергоносії, зернові, худобу, промислові та тропічні товари.

З порівняння будь-яких довгострокових графіків індексу CRB і ціни облігації випливає, що вони зазвичай рухаються у протилежних напрямах.

Один із активів може зіграти роль попереджувального сигналу про можливість погіршення ситуації в іншому.

Приміром, межі 1993г. ціни на товари падали, а облігації зростали. Однак на початку 1993р. індекс CRB розгорнувся нагору і продовжив своє сходження протягом усього року. Одночасне підвищення ціни товари та облігації тривало кілька місяців, до 4 кварталу 1993г. Чим же все скінчилося? А закінчилася ця дивергенція найобвальнішим за півстоліття падінням ринку облігацій.

Розвороти індексу CRB часто випереджають розвороти ринку облігацій.

Ціни на сировинні товари, що входять до індексу CRB, поводяться по-різному. Мідь та алюміній особливо чутливі до змін економічної ситуації, оскільки використовуються в автомобільній промисловості та житловому будівництві. Внаслідок цього вони мають сильніша кореляція з цінами на облігації, ніж в інших товарів, що більше залежать від погодних умов – наприклад зернових.

Особливо уважно слід спостерігати за станом справ на двох ринках – золота та нафти.

Золото прийнято вважати випереджаючим індикатором інфляції, тому воно несе важливе психологічне навантаження. За рухами над ринком золота уважно стежить і Федеральна Резервна Система – вони дозволяють судити, наскільки правильно проводиться грошово-кредитна політика.