Ra Svetová kríza: aké sú príčiny, dôsledky a prognózy? Ako sa fenomén rozšíril?

kríza 2008, ktorá spustila Veľkú recesiu, sa stala najvážnejšou globálnou finančnou krízou od Veľkej hospodárskej krízy v USA v roku 1929.

Chronológia krízy v roku 2008 (hlavné dátumy):

Kríza v roku 2008 začala dlho pred jej vyvrcholením v septembri 2008.

V roku 2006 sa rast cien obytných budov v Spojených štátoch zastavil. Nesplácanie rizikových hypoték začalo rásť. Ako prví utrpeli hypotekárni veritelia, ktorí vydávali rizikové úvery.

5. máj 2006: Finančný bankrot za zásluhy. Do konca roka 2006 skrachovalo 10 takýchto inštitúcií. Do marca 2007 - päťdesiat.

2. apríla 2007 skrachoval 2. najväčší poskytovateľ rizikových úverov New Century Financial, ktorý stratil svoje zdroje financovania.

Máj 2007: Ben Bernanke (Fed) vo svojom prejave pred Kongresom uznal, že trh s rizikovými úvermi čelí mnohým problémom, nevnímal to však ako začiatok pandémie a prezentoval situáciu ako lokálne prepuknutie finančnej choroby.

Zdroje:
Nouriel Roubini, Stephen Mime: „Nouriel Roubini: Ako som predpovedal krízu“

Článok je neúplný. Prosím o doplnenie - píšte komentáre.

Dobrý deň, milí čitatelia! Ruslan Miftakhov vás s radosťou víta a dnes sa pozrieme na jednu z najglobálnejších ekonomických udalostí poslednej doby – hypotekárnu krízu v roku 2008 v Spojených štátoch, ktorej dôsledky stále ovplyvňujú ekonomickú situáciu vo svete.

Zamysleli ste sa niekedy nad tým, čo bolo príčinou globálnej krízy, ktorá nastala v roku 2008? Nuž, každý pozná krízu a krízu, každý počul, ale čo presne a prečo sa to stalo, o tom málokto premýšľal alebo jednoducho nerozumel.

Preto som sa rozhodol zvážiť príčiny a dôsledky tejto krízy, aby som pochopil, či rovnaký scenár čaká aj Rusko v súčasných podmienkach rastúcich dolárových cien, pretože o problémoch so splácaním úverov v cudzej mene u nás počul takmer každý.

Hlavným dôvodom vzniku problémov v oblasti hypotekárnych úverov v Spojených štátoch amerických je pokles cien nehnuteľností a nezodpovedný prístup k hypotekárnym úverom.

Všetko to začalo tým, že v priebehu piatich rokov pred touto udalosťou sa hodnota nehnuteľností neustále zvyšovala a hypotekárne úvery sa stali veľmi výnosnými, čo prispelo k rozvoju „neštandardné“ pôžičky.

„Neštandardné“ sú pôžičky, ktoré sa poskytujú podľa zjednodušených požiadaviek pre dlžníkov, čím predstavujú veľké riziko pre veriteľov. Navyše ich nevydávali najmä banky, ale rôzne hypotekárne spoločnosti, ktoré si ho, keďže nemali vlastný kapitál, brali na financovanie svojich aktivít prostredníctvom krátkodobých bankových úverov.

Ak spočiatku takéto spoločnosti jednoducho znížili svoje sadzby v konkurenčnom prostredí, potom začali svoje požiadavky znižovať ešte viac. A do roku 2006 sa podiel takýchto nekvalitných úverov rovnal 20 % všetkých hypoték.

To viedlo k tomu, že klienti amerických hypotekárnych spoločností boli najmä bezohľadní špekulanti s nízkymi príjmami a keď prestali splácať svoje dlhy, firmy, aby sa z tejto situácie dostali, museli predávať hypotéky investorom nielen zo Spojených štátov, ale z celého sveta.

Keď v roku 2007 hodnota nehnuteľností v Spojených štátoch prudko klesla a prirodzene bola nižšia ako nakúpené hypotéky, všetci investori utrpeli obrovské straty, čo ovplyvnilo ekonomiky mnohých krajín.

Aké sú jej dôsledky a dopady na globálnu ekonomiku?

Všetci účastníci neštandardných úverov a najväčšie systémovo dôležité americké banky skrachovali. Napriek opatreniam americkej vlády (hypotekárne spoločnosti boli znárodnené, úrokové sadzby úverov sa znížili o 0,5 %), dlh po lehote splatnosti dosiahol 98 miliárd USD. To vyvolalo aj krízu svetových bánk.

Dlžníci, ktorí sa v dôsledku 8-12% rastu cien nehnuteľností dostali do platobnej neschopnosti, museli prenechať svoje domy bankám. A takýchto rodín bolo asi 100 tisíc.

Okrem vážnych ťažkostí v Spojených štátoch mala kríza dopad na hospodárstvo na celom svete. Takmer všetky burzy skolabovali. Index S&P 500 klesol o 30 % (zoznam najväčších amerických spoločností s najvyššou kapitalizáciou), index MSCI World rozvinutých krajín klesol o 32,3 % a index rozvíjajúcich sa trhov klesol o 40,5 %.

Na základe týchto údajov akciové trhy po celom svete utrpeli ešte viac ako Spojené štáty. A hlavným dôvodom je to, že celý svet je naviazaný na americký dolár, ktorý je ekvivalentom obchodu. A ak problémy dostihli Ameriku, rozšíria sa ďalej.

Pozrite si krátke video, ktoré stručne vysvetľuje celú schému finančných podvodov. Všetci veľmi dobre vieme, k čomu to všetko viedlo.

Aby som stručne opísal stav americkej ekonomiky, možno ju prirovnať k čiernej diere, ktorá potrebuje čoraz viac vonkajších investorov na pokrytie svojich dlhov. Od roku 2005 sú úspory Američanov záporné. Táto krajina spotrebuje asi 35 % svetového tovaru, no produkuje len 20 % a vonkajší federálny dlh sa zvyšuje.

Teraz zamestnanosť v Spojených štátoch v dôsledku presunu pracovných miest do Číny a rozvojových krajín rapídne klesá. Ekonomiku krajiny výrazne ovplyvňujú aj obrovské výdavky na rôzne vojenské akcie, ktoré prispievajú k odlivu financií z rozpočtu.

Po kríze v roku 2008 banky zmenili svoj postoj k hypotékam. Zvýšili sa úrokové sadzby, dlžníci sú oveľa prísnejšie kontrolovaní a prakticky všetky programy bez zálohových platieb boli zrušené.

Kto zarobil na kríze?

V roku 2007 Queens John Paulson, rodák z New Yorku, priniesol svoj investičný fond s názvom Paulson & Co 3,7 miliardy dolárov pred D. Sorosa, ktorý získal 2,9 miliardy dolárov, a D. Simonasa, 2,8 miliardy dolárov.

Paulson predtým spolupracoval s Leonom Levym a J. Nashom, oboma legendami Wall Street. V roku 1994 si otvoril vlastnú investičnú spoločnosť, ktorej sa až tak nedarilo – v roku 2002 mala len 500 miliónov dolárov.

A až v roku 2007 vzrástol objem investícií na 28 miliárd dolárov a informácie o väčšine investorov sú skryté. Príspevok investorov k Paulsonovmu úspechu je obrovský, ale nikto mu nemôže vziať inteligenciu a ochotu ísť proti srsti.

Nečelí Rusko takejto kríze?

Domáci experti považujú americký scenár za nepravdepodobný pre našu krajinu. A existuje na to niekoľko dôvodov:

1. Hypotekárne úvery sú pre nás relatívne novým produktom (začali sa rozvíjať pred necelými 10 rokmi).
2. Naše banky poskytujú úvery vlastným majetkom a dôkladnejšie posudzujú riziká spojené s nesplácaním finančných prostriedkov.
3. Naše bývanie sa neustále rozrastá a spoločností, ktoré vedia poskytovať neštandardné úvery, je veľmi málo.
4. Centrálna banka Ruska sleduje vývoj hypotekárnych úverov a robí ich pre banky nerentabilnými.

Teraz je podiel úverov v cudzej mene na hypotékach 3,5 % a naše orgány sú zaneprázdnené týmto problémom. Preto máme nádej, že vyriešime aj tento problém.

Našu ekonomiku, ale aj svetovú ekonomiku vôbec, teda silne ovplyvňovala a ovplyvňuje Amerika, kde hypotekárna kríza zasiahla celý svet.

Ale naučil mnohé finančné inštitúcie zodpovedne pristupovať k pôžičkám, investovaniu a ekonomickým faktorom vo všeobecnosti. A vzhľadom na situáciu v Rusku si môžeme byť istí, že takáto kríza tu nenastane.

Mimochodom, existuje film na túto tému, ak ste ho nevideli, volá sa „The Big Short“.

Týmto sa dostávame na koniec dnešnej témy, ktorá vás, dúfam, zaujala! Veľmi sme sa snažili a budeme počítať s vašimi pozitívnymi hodnoteniami a komentármi!

Pekný deň všetkým a do skorého videnia!

S pozdravom Ruslan Miftakhov.

Hypotekárna kríza v USA 2007-2008 – kolaps trhu s nehnuteľnosťami a súvisiacich derivátových cenných papierov. Mierou poklesu je kríza prirovnávaná k „veľkej depresii“ z 30. rokov minulého storočia, konečnému kolapsu bankového systému zabránili iba finančné zásahy a prísne regulačné opatrenia federálnych orgánov.

Hypotekárna kríza v USA 2007-2008 hypotekárna kríza) - kolaps trhu s nehnuteľnosťami v dôsledku prudkého nárastu nesplácania/neplatenia rizikových hypotekárnych úverov a masívneho odcudzenia nehnuteľností v prospech veriteľov. Znehodnotené cenné papiere kryté hypotékami viedli k najsilnejšiemu poklesu burzovej aktivity od Veľkej hospodárskej krízy, masového bankrotu investičných bánk a poisťovní na celom svete, čo viedlo k začiatku globálnej krízy, ktorej následky sa nepodarilo prekonať tento deň.

Ak porovnáme hypotekárnu krízu s kolapsom americkej ekonomiky v rokoch 1929-1939, potom sú jasne viditeľné dve spoločné črty:

• špekulatívne akcie v bankovom a burzovom sektore;
• oneskorená reakcia štátnych regulačných orgánov na nárast krízových javov v ekonomike.

V roku 2011 Jeden z najväčších svetových investorov Warren Buffett, ktorý svedčil pred vyšetrovacou komisiou pre príčiny krízy, povedal, že „toto bola najväčšia špekulatívna trhová bublina, akú som kedy videl. Celá Amerika sa presvedčila, že rast cien nehnuteľností bude pokračovať navždy a nikdy neklesne.“

Príčiny krízových javov

Existuje mnoho teórií o tom, ako a prečo sa trh s nehnuteľnosťami zmenil z „bezpečného prístavu“ na zdroj podvodných špekulácií, v závislosti od toho, kto je ich autorom: bankári to vidia výlučne ako regulačné zlyhania a vládni úradníci obviňujú súkromný sektor. nafukovanie „bubliny“. Existujú však dôvody hypotekárnej krízy v Spojených štátoch, ktoré sa spomínajú takmer vo všetkých štúdiách, a to:

Rast zahraničných investícií v ekonomike USA

V období rokov 2002 až 2005 došlo k prudkému nárastu zahraničného kapitálu a injekcií prevádzkového kapitálu, predovšetkým v dôsledku krajín vyvážajúcich ropu a rýchlo sa rozvíjajúcich krajín Ázie, predovšetkým Číny. Na vysvetlenie tejto skutočnosti existujú dve teórie:

• Na konci roka 2004 bol deficit platobnej bilancie USA 5,8 % HDP v dôsledku prevahy dovozu tovarov a služieb nad vývozom. V tomto prípade sa obchodná bilancia najrýchlejšie dostane do rovnováhy práve prílevom externého kapitálu. Názor, že hypotekárnu krízu vyvolal nadbytočný globálny kapitál, obhajoval vtedajší predseda Fedu Ben Bernanke.
• Kapitál prilákala práve vysoká spotreba v USA, ktorú pri poklese exportu musia uspokojiť „pôžičky“ od zahraničného výrobcu či investora.

Bez ohľadu na to, ktorá z týchto dvoch teórií je správna, v rokoch 2005-2006 bolo v Spojených štátoch obrovské množstvo voľného kapitálu. Bolo potrebné nájsť výnosnejšiu, no zároveň spoľahlivú investíciu, než len nákup štátnych dlhopisov.

Nehnuteľnosti sa v tejto situácii javili ako logická voľba, najmä preto, že už niekoľko desaťročí bolo jedným z hlavných smerov americkej domácej politiky zvyšovanie počtu majiteľov súkromných domov. V roku 1995 dostali dve najväčšie americké hypotekárne agentúry Fannie Mae a Freddie Mae daňové úľavy na stimuláciu pôžičiek pre nízkopríjmových dlžníkov a trh už bol pripravený prijať ďalšie finančné injekcie.

Zmeny v legislatívnej úprave bankového systému

Komerčné banky boli počas hospodárskej krízy aktívnymi účastníkmi neustálej inflácie cien cenných papierov a využívali na to peniaze vkladateľov, čo nakoniec viedlo ku krachu akciového trhu Čierneho utorka. Aby sa podobným situáciám v budúcnosti predišlo, na jeseň 1929 bol prijatý Glass-Steagallov zákon, ktorý jasne rozdelil banky na komerčné a investičné. Komerčným bankám bolo zakázané obchodovať s cennými papiermi, a to aj prostredníctvom pobočiek alebo dcérskych spoločností, a bolo zavedené povinné poistenie vkladov.

Objem voľného kapitálu na americkom trhu bol obrovský (podľa rôznych odhadov od 50 do 70 biliónov USD), čo znemožňovalo jeho umiestnenie medzi v tom čase pôsobiace investičné banky a ich klientov. Komerčné banky tiež chceli podiel na zisku, najmä po schválení zákona o alternatívnej parite hypotekárnych transakcií (AMTPA) v roku 1982, ktorý umožňoval vydávanie hypotekárnych úverov úverovým inštitúciám, ktoré neboli federálnymi bankami.

Desaťročia trvajúca lobistická kampaň veľkých bankových hráčov viedla k zákonu Gram-Leach-Bliley Act, čiže modernizačnému zákonu, ktorý zrušil Glass-Steagallov zákon a zmenil tak celý bankový systém. Banky boli schopné vytvárať finančné holdingové spoločnosti, ktoré by sa mohli súčasne venovať obchodným, investičným a poisťovacím činnostiam. Zároveň boli výrazne obmedzené práva vládnych regulátorov a dozorných orgánov.

Subprime pôžičky

Pre bankovú prax v USA sa 6 – 8 % z celkového portfólia hypoték tradične považuje za prijateľnú úroveň vysoko rizikových úverov. Ale na pokrytie začiatku stavebného boomu sa takéto percento nespoľahlivých dlžníkov ukázalo ako príliš nízke a banky začali postupne znižovať povinné požiadavky. Takéto pôžičky sa nazývajú neštandardné a boli vyvinuté mnohé modifikácie:

• s pohyblivou úrokovou sadzbou(hypotéka len s úrokom) - počas určitého počiatočného obdobia úveru sa platia len úroky, nie istina dlhu. Na začiatku krízy malo viac ako 90 % úverov pohyblivú sadzbu;
• klient výber spôsobu platby(„možnosť splácania“ úveru) - môžete si zvoliť výšku mesačnej splátky, pričom nezaplatené úroky je možné pripočítať k výške istiny úveru. Takmer každý desiaty úver v období 2005-2006 bol štruktúrovaný týmto spôsobom;
• možnosť splatenia väčšiny dlhu na konci zmluvy (balónová hypotéka) a ďalšie možnosti.

Apoteózou boja o klienta za každú cenu boli pôžičky s majetkom (prostriedky na účte v banke), ale bez pravidelného príjmu (príjmy, overené aktíva, NIVA) a pôžičky bez akéhokoľvek majetku a príjmu (nie príjem, žiadny majetok, NINA).

Riziková sekuritizácia a manipulácia ratingov

Banky si dobre uvedomovali, že pravdepodobnosť nesplatenia poskytnutých úverov je príliš vysoká, a preto sa snažili minimalizovať mieru rizika. Zvyčajne sa to robí prostredníctvom sekuritizácie, kde sa viaceré hypotéky alebo iné finančné nástroje kombinujú do jedného derivátového cenného papiera, ktorý sa potom predáva investorovi tretej strany.

Vzhľadom na to, že derivát zahŕňa viacero nízkorizikových aktív, ich hodnota nikdy neklesne na nulu alebo bude možné využiť záruku v prípade nesplácania, ako to robili štátne hypotekárne agentúry začiatkom 80. rokov minulého storočia, kedy bol vyvinutý len moderný sekuritizačný model.

Najbizarnejšie podoby majú hypotekárne záložné papiere (MBS) a kolateralizované dlhové obligácie (CDO) vydané na ich základe: balík rizikových úverov je „riedený“ malým počtom spoľahlivých, aby sa zvýšil ich rating, MBS pozostáva len z „toxické“ pôžičky. Vznikajú syntetické CDO, ktoré sú derivátmi iného CDO. Celá táto masa nových cenných papierov, ktoré sú pre jednoduchého investora takmer nemožné pochopiť, sa vrhá na burzu cenných papierov, aby generovali dodatočný príjem.

Špekulatívne súkromné, poisťovacie a akciové investície

Hypotekárna kríza v Spojených štátoch by nikdy nemohla dosiahnuť také rozmery bez podpory burzových špekulantov, ktorí v cenných papieroch MBS a CDO videli zdroj toho, čo sa im zdalo ako nekonečné zisky. Prirodzený kolaps bol vyvolaný tromi hlavnými faktormi:

• Hypotekárne papiere sa prestali spájať s konkrétnymi nehnuteľnosťami a začali si žiť vlastným samostatným „životom“. Nekonečné problémy a vznik nových opcií, ako napríklad „CDO on CDO“, len povzbudili obchodníkov, aby pokračovali v špekuláciách a štatistika nárastu skutočného počtu neplatičov nikoho nezaujímala.
• Na cenné papiere kryté hypotékou sa použili rovnaké predpovedné a analytické modely ako na bežné akcie a futures, hoci ide o radikálne odlišné nástroje. Metódy burzového hodnotenia hypotekárnych rizík ešte neboli vyvinuté, cenné papiere nemali dlhé historické obdobie postačujúce na testovanie obchodných stratégií a hypotéz.
• S cieľom vyžmýkať maximálny príjem sa banky a veľké hedžové fondy dohodli s poprednými ratingovými agentúrami Standard & Poor's a Moody's, ktoré, ako neskôr odhalila Komisia pre vyšetrovanie, zámerne precenili investičnú atraktivitu aj tých najnekvalitnejších dlhopisov a hypoték. . V skutočnosti tieto agentúry cenné papiere vôbec nehodnotili – jednoducho nasadili cenné papiere cenu, ktorú im ponúkli emitenti.

Nedokonalosti platnej legislatívy umožnili bankám zvýšiť objem derivátových cenných papierov, nominálne vyhovujúcich požiadavkám na pomer vlastného a cudzieho kapitálu. Pomocou rôznych podsúvahových schém boli obrovské sumy prevedené do hedžových fondov a iných neštátnych úverových organizácií, čiže vlastne vznikol „tieňový“ bankový systém. Pred vypuknutím krízy hypotekárnych úverov v USA dosahoval čistý príjem finančného sektora takmer 27 % HDP a väčšina týchto peňazí zostala mimo súvahy. Aj proces udržiavania súčasných aktivít a likvidity popredných bánk sa tak stal priamo závislým od situácie na trhu s nehnuteľnosťami.

Do pretekov sa zapojili aj bežní občania – historicky sa rast cien nehnuteľností blížil k miere inflácie, no v rokoch 2000 – 2006 nehnuteľnosti vykazovali takmer dvojnásobný rast. Dom už dávno nie je dlhodobá investícia s nízkou návratnosťou. Dokonca aj dlžníci, ktorí splnili všetky podmienky federálnych programov, začali uprednostňovať subprime úvery na získanie sekundárneho hypotekárneho úveru s nárastom hodnoty. To znamená, že keď sa objavil dodatočný úverový limit, dlžník si mohol buď zobrať ďalší hypotekárny úver, alebo minúť túto sumu na spotrebu, alebo jednoducho dostať túto sumu v hotovosti v banke. Ak k tomu pridáme prudký nárast úrovne spotreby, pokles osobných úspor a reálnych miezd, kolaps hypoték sa stal neodvratným.

Dôsledky krízy

Napriek všetkým opatreniam na reštrukturalizáciu hypoték nesolventných dlžníkov bolo do polovice roku 2011 úplne odcudzených viac ako milión rezidenčných nehnuteľností s takmer žiadnou trhovou aktivitou. Do roku 2014 klesol podiel nesplatených úverov na 8 %, ale negatívne procesy nebolo možné úplne opustiť.

Dôsledky pre ekonomiku USA:

• Z piatich najväčších amerických hypotekárnych bánk skrachovali Lehman Brothers (neschopnosť pokryť swapy na úverové zlyhanie) a Bear Stearns (straty dcérskych hedžových fondov), Merrill Lynch a Bank of America sa zlúčili a Goldman Sachs a Morgan Stanley výmenou ukončili investičné aktivity. za podporu Fedu.
• Hodnota výrobných aktív sa v období od júna 2007 do novembra 2008 znížila o viac ako 20 %.
• Popredný akciový index S&P500 klesol v novembri 2008 o viac ako 45 % v porovnaní s rovnakým obdobím predchádzajúceho roka.

• Trh s nehnuteľnosťami od svojho historického maxima v roku 2006 stratil viac ako 5 biliónov dolárov. a stále nevykazuje žiadny rast;
• Súkromné ​​úspory a dôchodkové úspory občanov USA sa znížili o 2,5 miliardy USD a pri zohľadnení odcudzenia majetku a nútených exekúcií je celková výška osobných strát takmer 8 biliónov USD;
• Kríza zasiahla všetky odvetvia hospodárstva, najmä automobilový priemysel a sektor služieb.

Opatrenia na prekonanie následkov krízy

Vyšetrovanie príčin hypotekárnej krízy v Spojených štátoch v roku 2008 ukázalo, že aktívna činnosť vlády sa začala až v septembri, hoci prvé známky nestability finančného systému sa objavili už v druhej polovici roku 2007 a na zmiernenie následkov sa stratil čas. . Navyše, voči žiadnej z finančných organizácií, ktoré „stimulovali“ rozvoj krízy a špekulovali o jej dôsledkoch, nebola vznesená ani jedna žaloba o administratívnu alebo trestnoprávnu zodpovednosť.

Vládne akcie

Výkup problematických nekvalitných aktív od bánk a poisťovní na úkor amerického rozpočtu bol jediný spôsob, ako si rýchlo udržať likviditu a vyhnúť sa konečnej stagnácii ekonomiky a bankrotu spoločnosti ako Lehman Brothers. V auguste 2008 Kongres schválil zákon o núdzovej ekonomickej stabilizácii z roku 2008 (EESA) alebo „Paulsonov plán“ po vtedajšom ministrovi financií.Celková suma injekcií do súkromného sektora spolu s daňovými úľavami predstavovala 700 miliárd USD. ktoré neboli vrátené.To znamená, že banky v skutočnosti kryli svoje riskantné akcie na úkor daňových poplatníkov.

Dlžníkom bola vrátená časť zaplatených daní z nehnuteľnosti, no k výraznému zlepšeniu situácie to neviedlo. Okrem toho bol zavedený vládny program na poskytovanie individuálnej peňažnej pomoci nesolventným majiteľom domov, ako aj pomoc pri dosiahnutí dohody s najväčšími bankami a hypotekárnymi agentúrami Fannie Mae a Freddie Mac o zavedení moratória na exekúcie a zvýšenie programov refinancovania.

Akcie americkej centrálnej banky

Spolu s centrálnymi bankami popredných krajín Európy a Ázie došlo k zníženiu úrokových sadzieb, čo len potvrdzuje globálny charakter krízy. Pozitívny efekt tohto kroku bol minimálny.

Krátkodobé pôžičky boli vydávané za zníženú sadzbu pre banky kontrolované Federálnym rezervným systémom a bol tiež realizovaný dodatočný (k Paulsonovmu plánu) spätný nákup problematických hypotekárnych cenných papierov.

Zaviedla sa neustála kontrola garantovaného dolárového kolaterálu medzinárodných menových swapov bánk ECB, Banks of England a Švajčiarska.

Poskytol sa program na poskytovanie účelových pôžičiek, a to aj nebankovým úverovým inštitúciám, na vydávanie cenných papierov krytých hypotékou s garantovaným kolaterálom (Term Asset-Backed Securities Loan Facility, TALF).

Dôsledky pre svetovú ekonomiku:

Vrchol počtu vysťahovaní pre nesplácanie hypoték nastal v rokoch 2009-2010. Neschopnosť splatiť subprime pôžičky a súvisiace cenné papiere viedla k obrovským stratám v celom globálnom bankovom systéme: samotná najväčšia (v roku 2008) globálna banka HSBS stratila viac ako 10,5 miliardy USD. V apríli 2008 MMF odhadol celkové globálne straty z hypotekárnej krízy v USA na približne 1 bilión USD, potom o rok neskôr túto hodnotu revidoval na 4 bilióny USD.

Výdavky USA na prekonanie dôsledkov krízy na konci roka 2009 sa odhadovali na 11 biliónov USD, ale približne 50 % z nich by sa nemalo hodnotiť ako priame výdavky, ale ako investície, záruky za úvery, spätné odkúpenie finančných aktív (hypotekárnych a komerčných cenných papierov). zaistené kolaterálom), a to aj s cieľom zvýšiť likviditu trhu.

Ozvena krízy je cítiť dodnes. Kolaps amerického akciového trhu viedol k panike medzi investormi a presmerovaniu peňažných tokov do menej rizikových aktív, najmä futures na komodity, čo spôsobilo globálnu potravinovú krízu a rast cien ropy.

V roku 2008 sa vo svete začala finančná a hospodárska kríza, ktorá sa prejavila v podobe silného poklesu kľúčových ekonomických ukazovateľov vo väčšine krajín s vyspelou ekonomikou, čo následne prerástlo do globálnej recesie (spomalenia) ekonomiky.

Vznik krízy je spojený s množstvom faktorov: všeobecný cyklický charakter ekonomického rozvoja; prehriatie úverového trhu a následná hypotekárna kríza; vysoké ceny surovín (vrátane ropy); prehriatie akciového trhu.
Predchodcom finančnej krízy v roku 2008 bola americká hypotekárna kríza, ktorá postihla rizikové hypotéky začiatkom roka 2007. V roku 2008 nastala druhá vlna hypotekárnej krízy, ktorá sa rozšírila aj do segmentu štandard, kde úvery poskytnuté bankami refinancujú štátne hypotekárne spoločnosti.

Bezprostredne po Spojených štátoch európsku ekonomiku vážne zasiahla finančná kríza.

Island prežil nástup globálnej finančnej krízy ťažšie ako ostatné európske krajiny a v roku 2008 sa ocitol na pokraji bankrotu. Tri najväčšie islandské banky – Kaupthing, Landsbanki a Glitnir – skolabovali. Orgány krajiny boli nútené znárodniť tieto banky a tiež požiadať o finančnú pomoc Medzinárodný menový fond (MMF). V dôsledku toho sa Island stal prvou západnou krajinou od roku 1976, ktorá dostala pôžičku MMF (2,1 miliardy USD). Uprostred masových protestov bola vláda nútená odstúpiť. Ekonomika krajiny sa na viac ako rok prepadla do recesie a vymaniť sa z nej dokázala až v treťom štvrťroku 2010.

V Spojenom kráľovstve sa prvý krok smerom k de facto znárodneniu veľkých bánk urobil v októbri 2008, keď vláda rekapitalizovala Royal Bank of Scotland a Lloyds 62 miliardami dolárov výmenou za veľké podiely v bankách. Ešte predtým, v septembri, boli znárodnené dve malé banky – Northern Rock a Bradford & Bingley. V marci 2009 už bola polovica bankového systému krajiny pod kontrolou vlády.

V Nemecku bola prvou spoločnosťou zaradenou do najvýznamnejšieho nemeckého akciového indexu DAX, ktorým bola v dôsledku globálnej finančnej krízy, mníchovská Hypo Real Estate, popredná nemecká banka pôsobiaca na trhu s nehnuteľnosťami. Spočiatku bola banke pridelená pomoc vo výške 35 miliárd eur v rámci vládnych záruk, táto suma však nestačila. Aby HRE neskrachovala, nemecký stabilizačný fond SoFFin ponúkol odkúpenie znehodnotených akcií od akcionárov banky a do mája 2009 sa mu podarilo získať 47,3 % akcií.

Nemecká vláda poskytla celkovú sumu asi 500 miliárd eur, čím do konca roka 2009 prevzala nielen štátne záruky za medzibankové úvery, ale aj priame finančné injekcie na zvýšenie vlastného kapitálu bánk. Na financovanie protikrízového balíka bol vytvorený stabilizačný fond vo výške 400 miliárd eur.
Francúzska vláda minula 10,5 miliardy eur na podporu bankového systému krajiny v kontexte globálnej finančnej krízy v októbri 2008. Medzi bankami, ktoré dostali úver, sú Credit Agricole, BNP Paribas a Societe Generale.

Na pozadí globalizácie sa kríza rozšírila do všetkých regiónov sveta.

Začiatkom decembra 2008 Bank of Canada znížila svoju refinančnú sadzbu na najnižšiu úroveň od roku 1958 a priznala, že ekonomika krajiny sa dostala do recesie. Kanadská vláda vytvorila špeciálny fond vo výške 3 miliardy dolárov na stimuláciu ekonomiky uprostred krízy.

V Japonsku sa zhoršovanie všetkých ekonomických ukazovateľov začalo v druhom štvrťroku 2008, koncom novembra 2008 štatistický úrad japonskej vlády oficiálne zaznamenal recesiu. Za júl až september dosiahol pokles HDP podľa oficiálnych údajov aktualizovaných začiatkom decembra o 0,5 % v porovnaní s predchádzajúcim štvrťrokom 0,4 % (anualizovane), na anualizovanej báze sa tempo hospodárskeho rastu krajiny znížilo o 1,8 %.

Núdzová pomoc spoločnostiam bankového sektora zo strany štátu v niektorých krajinách EÚ sa následne stala jednou z príčin krízy štátneho dlhu v roku 2010.
Prvými obeťami krízy medzi ruskými bankami v septembri 2008 boli KIT Finance a Svyaz-Bank. Splatiť dlhy protistranám Gazprombank vo výške 22,5 miliardy rubľov. V septembri 2008 Svyaz-Bank do Vnesheconombank.

VTB Bank spolu s ďalšími ruskými bankami získala vládnu podporu. Na vrchole krízy bol pritiahnutý 10-ročný podriadený úver od VEB za 200 miliárd rubľov. Potom, asi o rok neskôr - na jeseň 2009 - VTB umiestnila ďalšiu emisiu, ktorá mala takmer celú hodnotu 180 miliárd rubľov. Okrem toho VTB prilákala finančné prostriedky od Ruskej banky na kolaterál a na nezabezpečené aukcie.

Kríza sa rýchlo rozšírila do reálneho sektora ekonomiky. Kapitalizácia ruských spoločností sa v septembri až novembri 2008 znížila o tri štvrtiny; zlaté a devízové ​​rezervy klesli o 25 %. Finančná kríza znížila dôveru verejnosti v banky a viedla k odlivu vkladov. V septembri 2008 sa zostatky osobných účtov v 50 najväčších ruských bankách znížili o 54 miliárd rubľov, čo predstavovalo 1,2 % z celkového počtu. Útek vkladateľov z bankového systému znížil finančnú stabilitu bánk, čo viedlo k bankrotu viacerých veľkých investičných a komerčných bánk.

Mnohé firmy boli v stave pred bankrotom. Začalo sa prepúšťať pracovníkov, posielali ich na administratívne voľno, čím sa znížili mzdy.

Pokles cien ropy vyvolala aj finančná kríza. V tomto sektore sa vyskytli problémy s investíciami a hrozí aj spomalenie realizácie projektov na zvýšenie výroby a budovanie energetických potrubí. Došlo k zníženiu tempa rastu ruskej ekonomiky. Kým napríklad v roku 2007 ekonomika vzrástla o 8,7 %, za 9 mesiacov roku 2008 bol rast 4,9 % v porovnaní s rovnakým obdobím predchádzajúceho roka. Rok 2008 bol posledným rokom rastu populácie v produktívnom veku. V dôsledku finančnej krízy došlo k zníženiu vládnych projektov v oblasti infraštruktúry a výstavby.

V globálnej ekonomike. Na finančnom stretnutí G20 v júli 2013 ministri financií uznali, že spomalenie rastu v niektorých veľkých rozvíjajúcich sa ekonomikách a recesia v eurozóne pokračovali. Globálne hospodárske oživenie zostáva krehké a nerovnomerné a nezamestnanosť zostáva v mnohých krajinách vysoká.

Medzinárodné organizácie pre rozvoj svetovej ekonomiky sú v smere zhoršovania. V júli 2013 Medzinárodný menový fond (MMF) znížil svoju prognózu rastu globálnej ekonomiky v roku 2013 na 3,1 % z 3,3 % očakávaných v apríli a v roku 2014 na 3,8 % zo 4 %. Prognóza rastu americkej ekonomiky, najväčšej na svete, pre súčasný rok bola znížená na 1,7% z 1,9%, na rok 2014 - na 2,7% z 2,9%. Ekonomika eurozóny sa v roku 2013 podľa analytikov fondov zníži o 0,6 % (horšie ako pokles o 0,8 % očakávaný v apríli). V budúcom roku by región mohol dosiahnuť ekonomický rast o 0,9 %.

Prognóza rastu HDP Ruska v roku 2013 z 3,4 % predpovedaných v apríli, v roku 2014 - na 3,25 % z 3,8 %.

Globálna hospodárska kríza z roku 2008 je globálnym poklesom svetových ekonomických ukazovateľov, ktorý sa začal po kríze na trhu nehnuteľností a súvisiacich cenných papierov v Spojených štátoch. Dôsledky stále pociťujeme napriek rozsiahlej vládnej podpore finančného systému v USA a Európe.

Svetová hospodárska kríza z roku 2008 je úpadok ekonomiky, ktorý sa začal v roku 2008, ktorého dôsledky dodnes neboli úplne prekonané. Za začiatok sa považuje kríza na hypotekárnom a akciovom trhu v USA, rozsahom porovnateľná s Veľkou hospodárskou krízou v 30. rokoch 20. storočia. Do roku 2009 bol svetový HDP prvýkrát od konca druhej svetovej vojny záporný.

Väčšina finančníkov a politikov predpovedala koniec krízy do rokov 2009-2010, no ako ukazujú štatistiky, jej dôsledky naďalej ovplyvňujú globálnu ekonomiku. Šéf ECB Mario Draghi a výkonná riaditeľka MMF Christine Lagarthe začiatkom roka 2016 takmer súčasne vo svojich prognózach zaznamenali nízky rast investícií aj pri nulových úrokových sadzbách centrálnych bánk, vysokú nezamestnanosť a pokles r. životný štandard. Všetky tieto faktory naznačujú pokračovanie globálnej recesie.

Hypotekárna kríza v USA

Práve pád realitného trhu a súvisiacich cenných papierov je považovaný za „štart“ globálnej finančnej krízy. Dva faktory viedli k katastrofálnemu výsledku:

1. Zníženie požiadaviek na dlžníkov

V Spojených štátoch dlho objem rizikových hypotekárnych úverov nepresahoval 8 %, no od roku 2004 do roku 2006 vzrástol na 20 % (a v niektorých regiónoch aj viac). Rast bol spôsobený nasledujúcimi dôvodmi:

• V USA pokrývajú úvery zvyčajne 120 – 130 % nákladov na nehnuteľnosť, kým napríklad v Rusku môže dlžník očakávať maximálne 80 – 85 %. Pre banku je takýto úver spočiatku nerentabilný: v prípade odcudzenia je takmer nemožné vrátiť plnú sumu, najmä pri rastúcej inflácii.
• Poskytovanie pôžičiek dlžníkom s krátkou alebo žiadnou úverovou históriou. Takéto pôžičky sa nazývajú subprime a ich podiel na celkovom objeme nesplatených záväzkov do roku 2008 bol 25 % z celkového počtu av Kalifornii a na Floride až 40 %. Konkurencia medzi bankami viedla k tomu, že podmienky pre subprime úvery boli oveľa výhodnejšie ako pre klasické úvery od vládnych hypotekárnych agentúr. Najčastejšie: úvery s pohyblivou sadzbou v závislosti od hodnoty LIBOR a so splácaním len úroku za určité obdobie.
• Neustály rast cien nehnuteľností a jednoduchosť získania úveru spôsobili, že dlžník považuje nehnuteľnosť len za predmet ďalšieho predaja alebo predĺženia úveru na vyššiu sumu za účelom zisku. Postup splácania sa vôbec nezohľadňuje.

2. Špekulácie s cennými papiermi krytými hypotékou

Klasický model predpokladá, že banka poskytne úver a znáša všetky s tým spojené riziká. Začiatkom 80-tych rokov minulého storočia bol vyvinutý sekuritizačný postup – spojenie niekoľkých nízkorizikových úverov do jedného derivátového cenného papiera (derivátu) na predaj investorom. Tento nápad spočiatku využívali len vládne agentúry, ktoré investorom poskytovali záruky v prípade nesplácania hypoték.

Koncom 90-tych rokov začali súkromné ​​banky, ktoré mali veľké objemy vydaných úverov, vykonávať sekuritizáciu. Zvláštnosti americkej legislatívy v tom čase neumožňovali prísnu kontrolu súkromným spoločnostiam a najpopulárnejším novým derivátom boli kolateralizované dlhové obligácie (CDO), ktoré popredné ratingové agentúry S&P 500 a Moody's ohodnotili ako nízkorizikové cenné papiere.

CDO sa rýchlo stali obľúbeným nástrojom špekulácií na burze a neustály rast kotácií si vyžadoval neustále nové emisie. Objavili sa CDO, ktoré boli založené na vysokorizikových hypotékach, ale aj po takýchto „junk“ cenných papieroch bol obrovský dopyt a držby veľkých investičných bánk ako Merrill Lynch dosahovali miliardy dolárov. Ako sa ukázalo počas následného vyšetrovania FBI a Komisie pre cenné papiere, úverové agentúry pridelili vysoké ratingy zjavne nerentabilným balíkom CDO.

Rast cien a počet subprime úverov prirodzene viedol k nárastu objemu nesplácania, ktorý v roku 2008 dosiahol kritickú úroveň a akciový trh už nedokázal podporovať umelo nafúknutú sadzbu CDO. Kríza z roku 2008 sa začala.

Klesajúce ceny ropy

V apríli 2008 bola historická maximálna cena ropy dosiahnutá na úrovni 147 USD/barel. Zároveň došlo k nárastu ceny zlata – najprezieravejší investori už začali chápať, že bude nasledovať prudký pokles. Cena barelu klesla v októbri na 61 USD a v novembri sa znížila o ďalších 10 USD. Hlavným dôvodom prepadu bol pokles spotreby v USA v dôsledku hypotekárnej krízy.

Vývoj krízy

Sloganom kampane prezidenta USA Ronalda Reagana bolo zníženie daní, najmä bohatých Američanov, pri zachovaní úrovne výdavkov, o ktorej jeho tím veril, že podnieti nárast investícií a ekonomickej aktivity. Nasledujúci prezidenti, George HW Bush a Bill Clinton, pokračovali v tejto politike, ktorá mala v konečnom dôsledku opačný efekt. Najväčší rast bol zaznamenaný mimo sektora priemyslu a služieb a na začiatku krízy najväčšie investície a zisky pochádzali z finančných inštitúcií a trhu s nehnuteľnosťami, čo nevyhnutne viedlo k efektu „prasknutia bubliny“.

Po tom, čo americký Kongres prijal 3. októbra 2008 plán opatrení na prekonanie krízy, ktorý navrhol minister financií Henry Paulson, akciový trh začal kolabovať: americký akciový index S&P500 stratil 30 %, priemyselný priemer Dow Jones klesol o 11,08 %.

Na rozdiel od rokov 2000 – 2002, keď akciový trh zažil šok v dôsledku masívneho bankrotu nadhodnotených spoločností v IT sektore, sa súčasná recesia rozšírila aj mimo USA a nadobudla globálny charakter, čo ovplyvnilo devízové ​​a komoditné trhy.

Bankrot amerických investičných bánk

Päť popredných amerických bánk v odvetví hypotekárnych úverov skrachovalo alebo zaniklo:

• Bear Stearns. Piaty najväčší a prvý bankrot, ktorý prišiel o takmer všetky peniaze svojich investorov v dôsledku aktivít svojich hedžových fondov, dostal refinancovanie od americkej centrálnej banky a JPMorgan Chase, čo spôsobilo 47% pokles akcií a paniku v trhu.
• Lehman Brothers. Najväčšie americké banky s viac ako storočnou históriou boli nútené vyhlásiť bankrot po tom, čo klientom nevyplatili úverový swap (poistenie) na znehodnotené hypotekárne deriváty.
• Merrill Lynch. Banka s najrozvinutejšou sieťou finančných poradcov a jedným z najväčších balíkov „problémových“ hypotekárnych cenných papierov. Kúpené Bank of America;
• Goldman SachsAMorgan Stanley. Prežili výmenou za pokrytie strát fondmi Fedu a zastavenie investičných aktivít.

Problémy zasiahli nielen bankový sektor – najväčšie hypotekárne agentúry Fannie Mae a Freddie Mae sa dostali pod kontrolu americkej Federálnej agentúry pre financovanie bývania, druhá najväčšia poisťovňa AIG bola reštrukturalizovaná vďaka vládnym úverom.

Opatrenia na prekonanie krízy

Najradikálnejšie opatrenia prijali Spojené štáty, ktoré sú najviac postihnutou krízou. Len prvá tranža Fedu na stabilizáciu finančného systému predstavovala 250 miliárd USD výmenou za čiastočné znárodnenie bánk a spoločností, do decembra 2010 predstavoval celkový objem injekcií do ekonomiky takmer 1 bilión USD. Spomedzi svetových udalostí po vypuknutí krízy v roku 2008 stručne vyzdvihneme nasledovné:

• Simultánne zníženie úrokových sadzieb 8. októbra poprednými centrálnymi bankami, s výnimkou Bank of Russia a Central Bank of Japan. Toto rozhodnutie sa považovalo za uznanie globálnej povahy krízy. Nasledujúci deň boli úrokové sadzby znížené v Južnej Kórei, na Taiwane a v Hongkongu. 4. decembra ECB a Bank of England urobili druhý škrt, aby zabránili deflácii.
• Záruky ECB, Bank of England a Centrálnej banky Švajčiarska poskytli Federálnemu rezervnému systému USA potrebný dolárový kolaterál v rámci dohôd o menových swapoch, čo pomohlo zachovať likviditu medzinárodných platieb.
• Dva summity G20 14. novembra 2008 a 2. apríla 2009 prijali potrebné rozhodnutia o reforme medzinárodných finančných inštitúcií, obmedzení protekcionistických opatrení a výraznom zvýšení zdrojov Svetovej banky a MMF.

Dôsledky krízy

Podľa Washingtonského inštitútu medzinárodných financií za obdobie rokov 2007 – prvý polrok 2008 dosiahli straty globálneho bankového systému približne 390 miliárd USD, pričom viac ako polovica z nich sa vyskytla v eurozóne. Kapitalizácia amerických spoločností klesla v priemere o 30-40%, európskych o 40-50%. Objem svetového obchodu klesol o 10 %, ktorý sa stále nedostal na predkrízové ​​hodnoty.

Opatrenia na zmiernenie dôsledkov krízy v podobe znižovania výdavkov členských krajín a sprísňovania pravidiel medzibankového poskytovania úverov prijala ECB s výrazným oneskorením. Nezabránilo to poklesu ekonomiky eurozóny, ktorá tvorila 30 % svetovej ekonomiky v rokoch 2005 – 2009. V decembri bol pokles celkovej priemyselnej produkcie o 11,5 %, čo je rekord od zavedenia celoeurópskej štatistiky v r. 1986.

Hospodárska kríza v Rusku v roku 2008

Prvé krízové ​​javy v ruskej ekonomike sa objavili vo februári 2008, keď Banka Ruska uznala existenciu problémov s likviditou. Súčasná ekonomická situácia bola charakterizovaná veľkým objemom externých podnikových pôžičiek na pozadí poklesu verejného dlhu a nárastu zlatých a devízových rezerv na tretinu na svete.

Rast investícií a úverov, ktorý sa začal po kríze v roku 1998, pokračoval, čo podľa ministerstva financií Ruskej federácie a MMF viedlo k „prehriatiu“ ekonomiky a do apríla 2008. rast inflácie bol 14 %.

Medzi vonkajšími príčinami krízy v Rusku v roku 2008 možno rozlíšiť dve hlavné:

• Dlhodobé zvýšenie úrokovej sadzby LIBOR v Spojených štátoch v rokoch 2002-2008 na pozadí znehodnocovania dolára, ktorý prestal byť stabilnou rezervnou menou. To spôsobilo masívny prevod dolárových aktív do iných mien, ako je japonský jen, nehnuteľnosti a zlato.
• Problémy v zahraničnej politike Ruskej federácie: nezhody s Európou pre činnosť spoločných energetických spoločností a nejednoznačná reakcia na augustový gruzínsko-osetský konflikt. Výsledkom je odliv zahraničného kapitálu a pokles exportu plynu a ropy.

Pokles cien akcií ruských spoločností sa začal v máji, no za východiskový bod krízy v roku 2008 sa považuje 16. september, kedy sa prepadli ceny a indexy RTS a MICEX, ako reakcia na udalosti z 15. septembra v r. Spojené štáty. Obchodovanie bolo pozastavené a napriek rastu akcií a indexov v nasledujúcich dňoch sa trh dostal do stavu úplnej neistoty.

Začali bankroty bánk a následne hromadné prepúšťanie. Niekoľko bánk bolo odkúpených vládnymi agentúrami, ako sú Ruské železnice a Gazprom, ale problémy v bankovom sektore prinútili centrálnu banku pokryť straty bánk zlatom a devízovými rezervami v celkovej výške približne 100 miliárd USD.

Protikrízové ​​opatrenia

Prvé protikrízové ​​opatrenia oznámila ruská vláda v septembri až októbri 2008 a zahŕňali dve oblasti:

1. Posilnenie finančného systému:

• obmedzenie znehodnocovania rubľa, ktoré stálo rozpočet štvrtinu jeho zlatých a devízových rezerv;
• splatenie zahraničných dlhov a rekapitalizácia systémových bánk. Náklady presiahli 3 % HDP, no podľa Svetovej banky práve to umožnilo udržať bankový systém stabilný v podmienkach extrémneho nedostatku likvidity, zabrániť panike medzi vkladateľmi a obnoviť konsolidáciu bankového sektora.

2. Finančná podpora pre veľké podniky

V prvom rade systémovo dôležité a kľúčové pre krajinu: Gazprom, Rosnefť, Ruské železnice a ďalšie. Celkovo bola pomoc poskytnutá 295 spoločnostiam.

Výsledky

Krízový rok 2008 zakončila Ruská federácia prepadom HDP o 10,3 %, čo bolo najviac za posledných desať rokov. Ale už koncom roka 2009 ruský akciový trh vykázal rekordný rast a prakticky vyhral predchádzajúci pád. Vo všeobecnosti sa straty ukázali byť výrazne nižšie, ako sa predpokladalo, a podľa zahraničných expertov predovšetkým vďaka včasným protikrízovým opatreniam.